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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间1月17日消息，2024-2025赛季CBA常规赛第32轮，青岛男篮99-89战胜北京首钢。
首钢队：张才仁11分，方硕14分4篮板7助攻，杰曼21分6篮板4助攻，所罗门10分13篮板3盖帽，周琦10分2盖帽，范子铭9分8篮板，丘天10分4篮板。
山东队：库马杰19分12篮板4盖帽，高诗岩7分5助攻，盖利24分11篮板13助攻2盖帽，郭凯8分7篮板，于德豪9分，陈培东6分，许梦君9分。
天津队：拉维特25分4助攻，林庭谦24分5篮板6助攻4抢断，大卫·詹姆斯23分7篮板，郑昊燃15分，孙承信6分，杜柏超4分8篮板。
青岛队：威瑟斯庞30分9篮板15助攻，王睿泽8分，段昂君11分，米奇21分9篮板3助攻3抢断3盖帽，杨瀚森12分10篮板3盖帽，赵嘉义11分。
天津106-135浙江
第一节，开场后两队交替得分，经过短暂相持青岛队开始发力，一波14-2的攻击波领先到两位数，最后一分钟首钢轰出一波7-0的小高潮缩小分差，青岛22-18领先。第二节，前四分钟双方陷入僵持，青岛队逐渐占据主动，赵嘉义和米奇连续砍分，一波13-5的攻势重新领先到两位数，半场首钢43-55落后。
同曦98-89山东
同曦队：林崴24分7篮板4助攻3抢断，利夫26分8篮板，哈里斯21分5篮板，郭昊文9分5篮板4助攻，祝铭震5分，赵柏清5分4篮板。
第三节，杨瀚森单打范子铭打成2+1，所罗门扔进三分，威瑟斯庞强攻上篮打进，丘天内线连得4分，青岛单节再赢3分，81-66领先首钢。第四节，大比分领先的青岛队稳扎稳打，一直保持15分左右的领先优势，没有给到对手反扑的机会，首钢在最后2分钟稍微缩小分差但为时已晚，最终，青岛队99-89战胜首钢队。
浙江队：琼斯23分15篮板10助攻，约克35分12篮板8助攻，陆文博16分，余嘉豪14分7篮板，王奕博15分6助攻，程帅澎15分。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
格雷戈里奇（奥格斯堡前锋）
奥格斯堡方面，伤病名单堪称惨烈：前锋奥贡杜、中场卡德等5名球员高挂免战牌，进攻端轮换深度被严重削弱。反观拜仁，尽管核心穆西亚拉因肌肉伤势缺阵，但球队近期豪取三连胜，且上轮7-0屠杀柏林联的余威犹在。值得注意的是，拜仁客场表现并不稳定，本赛季联赛客场仅1胜1平，而奥格斯堡主场已连续5场不败（2胜3平），韧性极强。
奥格斯堡的主场不败光环与拜仁的锋利矛头形成鲜明对冲：奥格斯堡近5个主场2胜3平，场均失球仅1.2个；但拜仁近5场联赛4胜1平，场均轰入3.5球。 历史交锋中，拜仁近5次对决取得3胜，但上赛季曾被奥格斯堡2-1爆冷。本场关键胜负手在于格雷戈里奇能否延续“一脚射正便进球”的神奇，而奥利斯又能否在客场延续场均1球的输出？
球员分析
德甲第5轮焦点战：奥格斯堡 vs 拜仁慕尼黑 | 2026-10-10 21:30
消息面分析
拜仁如何破解铁桶阵？ 拜仁中场帕夫洛维奇（371次传球第2，成功传球340次第2）与基米希（332次传球第4）将用精准长传调度，撕开奥格斯堡5后卫体系。若久攻不下，替补奇兵比朔夫（2次助攻，93.5%传球成功率）可能后插上制造杀机。
总结
数据呈现：本赛季联赛打入3球，位列队内射手王、德甲射手榜第10。更恐怖的是他8次射正便换回3球，88.9%的射正率高居联赛榜首，堪称“门框内的死神”。场均2.2次射门（联赛第28），把握机会能力极强。战术地图：在奥格斯堡4-2-3-1体系中，格雷戈里奇作为单箭头顶在最前端，利用身体优势扛住中卫，并为后排插上的里德（3次助攻，联赛助攻榜第3）提供摆渡与支点作用。近期状态：最近5场联赛贡献3球，其中对阵沙尔克04梅开二度，状态火热。但近2场比赛颗粒无收，本场面对拜仁后防，他将迎来终极考验。 奥利斯（拜仁慕尼黑前锋）
当巴伐利亚德比的战火重燃，奥格斯堡的主场能否再次成为拜仁的噩梦？上赛季他们曾2-1攻陷安联球场的辉煌记忆犹新，如今拜仁带着联赛3胜1平、场均3.5球的恐怖火力来袭，一场矛与盾的极限较量即将上演。核心看点：奥格斯堡射手格雷戈里奇能否延续88.9%的离谱射正率，狙击以奥利斯为首的拜仁攻击群？
你认为本场比赛的X因素是谁？会是伤愈复出的奥格斯堡中场里德（3次助攻），还是拜仁的18岁新星赛巴里？欢迎评论区留言！
奥格斯堡如何限制奥利斯？ 奥格斯堡的防守核心、解围榜第5的马齐马将重点协防左路。根据数据，奥格斯堡后卫贝伦斯以12次抢断（第12位）领跑队内，他可能会被安排贴身干扰奥利斯，并用6次犯规（第25）的凶狠度打断其节奏。此外，门将达门（21次扑救第4）的高接抵挡将是最后一道保险。
数据呈现：赛季4球领跑德甲射手榜（第3），17次射门（第3）、9次射正（第1）均是联赛顶级。此外还有10次关键传球（第9），是拜仁前场最活跃的爆破点。战术地图：在拜仁4-2-3-1阵型中，奥利斯主打右边锋，内切射门是他的招牌武器。他与左路的戴维斯（2次助攻，11次关键传球第7）形成两翼齐飞，严重挤压对手防线宽度。近期状态：上轮联赛7-0大胜柏林联，奥利斯贡献1球1助攻，近3场联赛斩获3球1助，状态爆棚。穆西亚拉伤缺后，他将是拜仁前场最倚仗的持球点。 战术制定
本文由AI生成
【球员介绍】
莱斯特城，这支淡出人们视线很久的奇迹球队，如今又以一种悲壮方式吸引了人们关注。
整整10年前的4月份，蓝狐正在不可思议的向着英超冠军冲刺，而10年后，他们却一落再落，面临跌入第三级联赛的深渊。
德林克沃特：“喝水哥”在经历了切尔西失意后，一度到英冠雷丁队踢球，后无球可踢在2023年退役。退役后转行房地产及建筑行业，时常发布自己在工地的照片。目前在星期日业余联赛的Wythenshawe老男孩队踢球，继续体验足球乐趣，在这支球队踢过球的，还有前曼联球星瓦伦西亚、前曼城球星爱尔兰、前英格兰中锋赫斯基等名将。
2022年，球队亏损近1亿英镑，球员工资甚至比俱乐部收入总额都高。2023-24赛季从英超降级后，球队收入锐减，长期亏损最终导致财政崩盘，竞争力也直线下跌。进入2026年，莱斯特城一度在英冠遭遇9连败且9场零进球的尴尬，一路滑向深渊。
莱斯特城也发了官方
英格兰足球联盟官方
这十年的变化，问题也许出在俱乐部的决策上。2016年英超奇迹夺冠后，莱斯特城想尝试冲击豪门地位，但后续几年却在财政上失控了。2021年是砸钱的顶峰，夏窗投入近7千万英镑买人，引进的高薪球员也成为了财务负担。
胡特：德国中卫在2018年退役，攻读管理硕士学位，有了自己的投资事业，后回到莱斯特城任俱乐部，担任管理岗位；
如今在英冠积分榜上，莱斯特城在41轮后11胜14平16负，扣掉6分后，以41分位列降级区。排名在他们前面的几支保级对手，也都是老牌球队：郑智效力过的查尔顿49分、布莱克本47分、西布朗45分、朴茨茅斯42分但少赛一场，看起来，莱斯特城的保级形势很不乐观……
坎特：离开切尔西后，到沙特吉达联合拿了一份高薪合同，但今年不甘寂寞，降薪重返欧洲，成为土耳其费内巴切一员；
小舒梅切尔：丹麦门神在闯荡法甲后又来到苏超凯尔特人，但遭遇长期重伤，今年夏天合同到期后有可能退役；
马赫雷斯：离开莱斯特城和曼城后，转投沙特吉达国民淘金；
莱斯特城2016年英超冠军主要成员现状
昨天，莱斯特城对于在英冠联赛中被扣分的上诉已被正式驳回，扣6分的判决维持不变，这意味着，该队在英冠的保级前景雪上加霜。
冈崎慎司：日本前锋在离开蓝狐后，效力过西乙、比甲等联赛，2024年退役。如今留在德国收购了美因茨巴萨拉FC队，带该队从德国第11级联赛带到如今第6级联赛中，目标是未来成为职业球队，并为日本年轻球员提供旅欧跳板。
今年5月2日，英冠末轮，莱斯特城将面对另一支拿过英超冠军、如今也面临从英冠降级的老牌球队布莱克本，这可能是决定两队生死的关键一战。
拉涅利：“补锅匠”在离开莱斯特城后，老帅辗转多支球队执教，既有在南特、桑普多利亚等队的保级救火经历，也有带罗马重返上游的辉煌。如今74岁的他已退出教练岗位，在罗马俱乐部担任高级顾问和技术指导，眼下和主教练加斯佩里尼闹得势同水火……
十年时间，足以让一支球队从云端跌入深谷，10年前那抹照亮英超的蓝色，如今在英冠的泥潭中黯淡无光，对蓝狐的球迷来说，最痛的或许不是降级，而是“我们曾经见过天堂的模样，如今却要习惯在地狱边缘行走”。
瓦尔迪：在莱斯特城坚守到2025年夏天，后转投意大利克雷莫内塞队，如今38岁的他，是该队的锋线轮换球员，本赛季还曾有过4场3球的高光时段，当选过意甲11月最佳球员，他在五大联赛的进球总数也升至150球（英超145球、意甲5球）。
（李普利）
【比赛分析】
北京时间1月17日消息，2024-2025赛季CBA常规赛第32轮，青岛男篮99-89战胜北京首钢。
首钢队：张才仁11分，方硕14分4篮板7助攻，杰曼21分6篮板4助攻，所罗门10分13篮板3盖帽，周琦10分2盖帽，范子铭9分8篮板，丘天10分4篮板。
山东队：库马杰19分12篮板4盖帽，高诗岩7分5助攻，盖利24分11篮板13助攻2盖帽，郭凯8分7篮板，于德豪9分，陈培东6分，许梦君9分。
天津队：拉维特25分4助攻，林庭谦24分5篮板6助攻4抢断，大卫·詹姆斯23分7篮板，郑昊燃15分，孙承信6分，杜柏超4分8篮板。
青岛队：威瑟斯庞30分9篮板15助攻，王睿泽8分，段昂君11分，米奇21分9篮板3助攻3抢断3盖帽，杨瀚森12分10篮板3盖帽，赵嘉义11分。
天津106-135浙江
第一节，开场后两队交替得分，经过短暂相持青岛队开始发力，一波14-2的攻击波领先到两位数，最后一分钟首钢轰出一波7-0的小高潮缩小分差，青岛22-18领先。第二节，前四分钟双方陷入僵持，青岛队逐渐占据主动，赵嘉义和米奇连续砍分，一波13-5的攻势重新领先到两位数，半场首钢43-55落后。
同曦98-89山东
同曦队：林崴24分7篮板4助攻3抢断，利夫26分8篮板，哈里斯21分5篮板，郭昊文9分5篮板4助攻，祝铭震5分，赵柏清5分4篮板。
第三节，杨瀚森单打范子铭打成2+1，所罗门扔进三分，威瑟斯庞强攻上篮打进，丘天内线连得4分，青岛单节再赢3分，81-66领先首钢。第四节，大比分领先的青岛队稳扎稳打，一直保持15分左右的领先优势，没有给到对手反扑的机会，首钢在最后2分钟稍微缩小分差但为时已晚，最终，青岛队99-89战胜首钢队。
浙江队：琼斯23分15篮板10助攻，约克35分12篮板8助攻，陆文博16分，余嘉豪14分7篮板，王奕博15分6助攻，程帅澎15分。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
格雷戈里奇（奥格斯堡前锋）
奥格斯堡方面，伤病名单堪称惨烈：前锋奥贡杜、中场卡德等5名球员高挂免战牌，进攻端轮换深度被严重削弱。反观拜仁，尽管核心穆西亚拉因肌肉伤势缺阵，但球队近期豪取三连胜，且上轮7-0屠杀柏林联的余威犹在。值得注意的是，拜仁客场表现并不稳定，本赛季联赛客场仅1胜1平，而奥格斯堡主场已连续5场不败（2胜3平），韧性极强。
奥格斯堡的主场不败光环与拜仁的锋利矛头形成鲜明对冲：奥格斯堡近5个主场2胜3平，场均失球仅1.2个；但拜仁近5场联赛4胜1平，场均轰入3.5球。 历史交锋中，拜仁近5次对决取得3胜，但上赛季曾被奥格斯堡2-1爆冷。本场关键胜负手在于格雷戈里奇能否延续“一脚射正便进球”的神奇，而奥利斯又能否在客场延续场均1球的输出？
球员分析
德甲第5轮焦点战：奥格斯堡 vs 拜仁慕尼黑 | 2026-10-10 21:30
消息面分析
拜仁如何破解铁桶阵？ 拜仁中场帕夫洛维奇（371次传球第2，成功传球340次第2）与基米希（332次传球第4）将用精准长传调度，撕开奥格斯堡5后卫体系。若久攻不下，替补奇兵比朔夫（2次助攻，93.5%传球成功率）可能后插上制造杀机。
总结
数据呈现：本赛季联赛打入3球，位列队内射手王、德甲射手榜第10。更恐怖的是他8次射正便换回3球，88.9%的射正率高居联赛榜首，堪称“门框内的死神”。场均2.2次射门（联赛第28），把握机会能力极强。战术地图：在奥格斯堡4-2-3-1体系中，格雷戈里奇作为单箭头顶在最前端，利用身体优势扛住中卫，并为后排插上的里德（3次助攻，联赛助攻榜第3）提供摆渡与支点作用。近期状态：最近5场联赛贡献3球，其中对阵沙尔克04梅开二度，状态火热。但近2场比赛颗粒无收，本场面对拜仁后防，他将迎来终极考验。 奥利斯（拜仁慕尼黑前锋）
当巴伐利亚德比的战火重燃，奥格斯堡的主场能否再次成为拜仁的噩梦？上赛季他们曾2-1攻陷安联球场的辉煌记忆犹新，如今拜仁带着联赛3胜1平、场均3.5球的恐怖火力来袭，一场矛与盾的极限较量即将上演。核心看点：奥格斯堡射手格雷戈里奇能否延续88.9%的离谱射正率，狙击以奥利斯为首的拜仁攻击群？
你认为本场比赛的X因素是谁？会是伤愈复出的奥格斯堡中场里德（3次助攻），还是拜仁的18岁新星赛巴里？欢迎评论区留言！
奥格斯堡如何限制奥利斯？ 奥格斯堡的防守核心、解围榜第5的马齐马将重点协防左路。根据数据，奥格斯堡后卫贝伦斯以12次抢断（第12位）领跑队内，他可能会被安排贴身干扰奥利斯，并用6次犯规（第25）的凶狠度打断其节奏。此外，门将达门（21次扑救第4）的高接抵挡将是最后一道保险。
数据呈现：赛季4球领跑德甲射手榜（第3），17次射门（第3）、9次射正（第1）均是联赛顶级。此外还有10次关键传球（第9），是拜仁前场最活跃的爆破点。战术地图：在拜仁4-2-3-1阵型中，奥利斯主打右边锋，内切射门是他的招牌武器。他与左路的戴维斯（2次助攻，11次关键传球第7）形成两翼齐飞，严重挤压对手防线宽度。近期状态：上轮联赛7-0大胜柏林联，奥利斯贡献1球1助攻，近3场联赛斩获3球1助，状态爆棚。穆西亚拉伤缺后，他将是拜仁前场最倚仗的持球点。 战术制定
本文由AI生成
【球员介绍】
莱斯特城，这支淡出人们视线很久的奇迹球队，如今又以一种悲壮方式吸引了人们关注。
整整10年前的4月份，蓝狐正在不可思议的向着英超冠军冲刺，而10年后，他们却一落再落，面临跌入第三级联赛的深渊。
德林克沃特：“喝水哥”在经历了切尔西失意后，一度到英冠雷丁队踢球，后无球可踢在2023年退役。退役后转行房地产及建筑行业，时常发布自己在工地的照片。目前在星期日业余联赛的Wythenshawe老男孩队踢球，继续体验足球乐趣，在这支球队踢过球的，还有前曼联球星瓦伦西亚、前曼城球星爱尔兰、前英格兰中锋赫斯基等名将。
2022年，球队亏损近1亿英镑，球员工资甚至比俱乐部收入总额都高。2023-24赛季从英超降级后，球队收入锐减，长期亏损最终导致财政崩盘，竞争力也直线下跌。进入2026年，莱斯特城一度在英冠遭遇9连败且9场零进球的尴尬，一路滑向深渊。
莱斯特城也发了官方
英格兰足球联盟官方
这十年的变化，问题也许出在俱乐部的决策上。2016年英超奇迹夺冠后，莱斯特城想尝试冲击豪门地位，但后续几年却在财政上失控了。2021年是砸钱的顶峰，夏窗投入近7千万英镑买人，引进的高薪球员也成为了财务负担。
胡特：德国中卫在2018年退役，攻读管理硕士学位，有了自己的投资事业，后回到莱斯特城任俱乐部，担任管理岗位；
如今在英冠积分榜上，莱斯特城在41轮后11胜14平16负，扣掉6分后，以41分位列降级区。排名在他们前面的几支保级对手，也都是老牌球队：郑智效力过的查尔顿49分、布莱克本47分、西布朗45分、朴茨茅斯42分但少赛一场，看起来，莱斯特城的保级形势很不乐观……
坎特：离开切尔西后，到沙特吉达联合拿了一份高薪合同，但今年不甘寂寞，降薪重返欧洲，成为土耳其费内巴切一员；
小舒梅切尔：丹麦门神在闯荡法甲后又来到苏超凯尔特人，但遭遇长期重伤，今年夏天合同到期后有可能退役；
马赫雷斯：离开莱斯特城和曼城后，转投沙特吉达国民淘金；
莱斯特城2016年英超冠军主要成员现状
昨天，莱斯特城对于在英冠联赛中被扣分的上诉已被正式驳回，扣6分的判决维持不变，这意味着，该队在英冠的保级前景雪上加霜。
冈崎慎司：日本前锋在离开蓝狐后，效力过西乙、比甲等联赛，2024年退役。如今留在德国收购了美因茨巴萨拉FC队，带该队从德国第11级联赛带到如今第6级联赛中，目标是未来成为职业球队，并为日本年轻球员提供旅欧跳板。
今年5月2日，英冠末轮，莱斯特城将面对另一支拿过英超冠军、如今也面临从英冠降级的老牌球队布莱克本，这可能是决定两队生死的关键一战。
拉涅利：“补锅匠”在离开莱斯特城后，老帅辗转多支球队执教，既有在南特、桑普多利亚等队的保级救火经历，也有带罗马重返上游的辉煌。如今74岁的他已退出教练岗位，在罗马俱乐部担任高级顾问和技术指导，眼下和主教练加斯佩里尼闹得势同水火……
十年时间，足以让一支球队从云端跌入深谷，10年前那抹照亮英超的蓝色，如今在英冠的泥潭中黯淡无光，对蓝狐的球迷来说，最痛的或许不是降级，而是“我们曾经见过天堂的模样，如今却要习惯在地狱边缘行走”。
瓦尔迪：在莱斯特城坚守到2025年夏天，后转投意大利克雷莫内塞队，如今38岁的他，是该队的锋线轮换球员，本赛季还曾有过4场3球的高光时段，当选过意甲11月最佳球员，他在五大联赛的进球总数也升至150球（英超145球、意甲5球）。
（李普利）
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