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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
6月11日凌晨3点，欧冠决赛在土耳其打响。曼城最终凭借着罗德里的进球，1-0战胜国际米兰，夺得欧冠联赛的冠军。
曼城首发：31-埃德森-莫赖斯、25-阿坎吉、3-鲁本-迪亚斯、6-阿克、5-斯通斯（82‘2-凯尔-沃克）、16-罗德里-埃尔南德斯、8-京多安、17-德布劳内（36’47-福登）、20-伯纳多-席尔瓦、10-格拉利什、9-哈兰德
国际米兰首发：24-奥纳纳、36-达米安（84‘33-丹布罗西奥）、15-阿切尔比、95-巴斯托尼（76’8-戈森斯）、2-邓弗里斯（76‘12-贝拉诺瓦）、23-巴雷拉、77-布罗佐维奇、20-恰尔汗奥卢（84’22-姆希塔良）、32-迪马尔科、9-哲科（57‘90-卢卡库）、10-劳塔罗-马丁内斯
第68分钟，阿坎吉压上直塞，B席接球之后倒三角回传，罗德里跟上推射进球，曼城1-0。
第90分钟，戈森斯在禁区内头球攻门被埃德森神奇化解。
（Cinderella）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间9月12日，意甲第4轮，两支三连败的球队狭路相逢，威尼斯主场2-4负于佛罗伦萨。
最终，佛罗伦萨4-2战胜威尼斯，拿到赛季首胜，马斯坦托诺也毫无悬念当选全场最佳。
两次射门之前的内切，马斯坦托诺都选择了罗本的方式，两次射门的角度截然相反，马斯坦托诺彰显了自己的灵活性。
首先，马斯坦托诺成为佛罗伦萨队史最年轻意甲戴帽球员，其次，他也成为意甲史上最年轻上演帽子戏法的外籍球员。
曾经意甲七姐妹之一的佛罗伦萨，本赛季开局遭遇3连败。管理层立即决定换帅，“意大利伟大的左后卫”格罗索黯然下课，格罗索也成为本赛季五大联赛第一位下课的主教练。
客观上来说，格罗索下课的最大受益人无疑是马斯坦托诺，此前被换下场因为表现不佳饱受诟病的马斯坦托诺，本场上演帽子戏法。
第29分钟，马斯坦托诺横向摆脱的过程中，突然起脚射门，由于选择打近角，门将扑救不及。
马斯坦托诺的进球还在继续，第84分钟，接到队友的妙传，马斯坦托诺的射门被门将挡出，皮球反弹到了他的身上，弹进球门。
1分钟后，马斯坦托诺依旧选择横向摆脱内切，只是，这一次选择打远角，梅开二度。
本场比赛戴帽，也让马斯坦托诺刷新了三大纪录：
如今被租借到了意甲，马斯坦托诺仅仅用了一场比赛，就完成了在皇马一个赛季的进球总数。
去年夏天，马斯坦托诺以4500万欧元的转会费加盟皇马，上赛季，马斯坦托诺为银河战舰出战35次，加起来才打进3球。
最后，马斯坦托诺以19岁259天超越梅西，刷新五大联赛最年轻阿根廷戴帽球员纪录。
【球员介绍】
据他统计，从2011年至今，二中总共拿到了11次省级冠军，“这次女足拿省长杯冠军特别激动，上一次还是2018年的时候，已经有7年时间了。我们的男足也在2022年获得省长杯冠军。”
“球队与本菲卡足球俱乐部合作，引进欧洲先进的教学理念和训练模式，有效提升球员的竞技水平。”教练刘勇在接受采访时表示，“参加中冠就是为了锻炼他们，让他们提前感受职业足球的比赛强度和氛围。”
大学与职业球员双重梦想并举
“球队有20多名球员，3名教练，我们学校负责教育和后勤保障，至于竞赛和训练，我是外行，基本上不管，需要专业的人做专业的事情。”
学校和合作青训机构各司其职，这就是海安博文成功的秘诀，日常在学校读书的球员们，目前均效力于海安新梦想足球俱乐部。今年4月，俱乐部还带他们亲身体验了竞争更为激烈的中冠赛场。
6月29日晚间，苏超南通队主场 4比0战胜宿迁，成为十三太保中唯一一支4战全胜的球队，目前少赛一轮排名苏超积分榜第2位。
此前两天，澎湃新闻记者先后走访了南通二中和海安博文，两所学校通过两种不同模式同样取得成功，这样的经历或许在苏超大热的背景下，也可以作为江苏乃至全国校园足球发展的样本。
6月中下旬，2024—2025全国青少年校园足球联赛高中女子组全国总决赛在河北秦皇岛的中国足球学校开战，小组赛和淘汰赛首轮表现优异的南通二中女足，在四分之一决赛占据优势的情况下输给杭州九中无缘四强。之后5至8名排名赛，二中的姑娘们没有受到影响，最终拿到了第五名这个最高排名。
吴建印象很深的是一位高一的小球员，她的分数在学校已经达到了创科班的水平，“她有机会冲清、北的，我们也会尽力去培养她，给她创造机会冲上清、北。小孩子真的很不容易，全国比赛期间还带着作业去秦皇岛，比赛之余就写作业，每一份努力都会收到回报的。”
“整体实力我觉得我们占优势的，但足球比赛就是这样，淘汰赛很残酷。”校长吴建谈起刚刚结束的比赛还有些遗憾，“最后打进四强的球队，有两支小组赛期间我们都赢过的，通过今年的比赛，也给了我们明年参赛取得更好成绩的信心。”
此前夺取省长杯冠军后，当地管理部门相关领导都来到学校考察，吴建也借此提了一些要求，“场地和跑道需要翻修，一直使用了好多年了，球场很硬了。”同时在吴建看来，想要更好开展校园足球，学校还需要更多专职教练的加入，而现在球队的教练，都是外聘的。
女足市队校办，学习踢球两不误
与本菲卡合作，男足构建贯通培养机制
南通二中是以去年省长杯亚军的身份参加今年校超的，今年姑娘们拿到了省长杯冠军，根据规则自动获得明年校超参赛资格，“通过今年比赛可以总结的地方很多，比如说我们没有带医疗人员，结果比赛期间有几名球员生病了，也影响了球队战斗力。”吴建已经开始憧憬明年的比赛，“到时候我们肯定更有经验了。”
作为全国青少年校园足球特色学校，二中开展校园足球的时间已经超过了20年了。2003年，为了参加省长杯二中组建了女足，到了2010年，二中和市体育局达成了“市队校办”的协议，就是说，整个市队球员全部挂靠在二中边学习边踢球，二中也获得了一些特招生的名额，用来寻找好的踢球苗子。
数据统计显示，南通二中足球队近三年向国家队输送了数十名“国字号”小球员，逾百名队员被国内知名高校录取。
值得一提的是，目前“苏超”南通队的张卫、季桑楠、程鑫，“苏超”徐州队的高明宇，均出自市二中校队。
市队校办模式加速了二中足球的发展，二中因为生源质量等因素，论成绩要和南通中学等学校比拼是非常困难的，因此学校就开始发展足球特色，吴建用16个字总结了二中足球发展的现状，“全体都踢，多数懂踢，半数常踢，少数专踢。”
几乎同一时间，2024—2025全国青少年校园足球联赛高中男子组全国总决赛在福建福州举行。2024年，南通市海安博文男足首次征战“省长杯”拿下赛事亚军，创造了海安足球的历史最好成绩。凭借突出表现，球队携手今年斩获高中女子组冠军的南通二中女足，共同代表江苏出征全国总决赛，实现了江苏历史上首次由同一地级市的男女两支高中队伍作为代表角逐全国赛场的突破。
南通二中校长吴建告诉澎湃新闻记者，“我们这里很多踢球的孩子是外来务工人员子女，学生家长更关心的是出路问题，如果有更多孩子能够通过踢球考进985和211，相信家长们也会更愿意让孩子踢球。”
而对于海安博文的球员来说，同时参加校超和第四级别的中冠联赛，意味着很多人可以做大学和职业球员的双重选择。来自安徽的崔子聪在接受南通日报采访时表示，自己目标是安徽师范大学，“我希望成为一名体育老师，继续站在绿茵场上，培养更多优秀的足球小将。”
海安博文高级中学是海安外国语学校高中部，27日下午，吕建参加了小学部期末社团展演，很多一二年级的小朋友展示了各种才艺，“成长的意义要大于成绩，艺术之于你们的成长一定要超过学科学习。”上台和小朋友交流过程中，吕建说，“希望你们从小感受到成长的快乐，如果现在开始埋头刷题，这不一定是快乐。”
海安外国语是一所民办学校，或许正是这样相对轻松的教学氛围，让发展足球显得没有一点违和感。
由于二中女足在本次全国青少年校园足球联赛中获得全国前八，根据相关规定，多数参赛球员都能拿到一级运动员证书，这为她们之后走单招道路提供了便利。
吕建举了一个简单的例子，“这次去福州比赛，参赛费用10万元左右，学校负担。同时最近我们也为7月份开始的省长杯比赛翻修了场地，增加了看台座位，替补席座椅，还有更衣室的翻新，也花了几十万。”
就在苏超激战的同时，南通在全国青少年校园足球联赛中也斩获颇丰——南通二中女足获得全国第五，而海安博文男足也获得全国第六。这场苏超比赛的现场，约200名来自南通二中、海安博文高级中学等10所学校的校园足球代表和一线优秀师生代表受邀观赛。
海安博文男足最终拿到了第六名的成绩，对于第一次参加全国比赛的球队来说，这是一个相当不错的成绩。校长吕建告诉澎湃新闻记者，海安博文高级中学足球队于2022年成立。自2023年起，学校与国际知名的本菲卡足球俱乐部签署合作协议，引入专业教练团队、共享青训优质资源，构建起“校—俱—职”贯通培养机制，助力这支初出茅庐的足球新军一路成长，成为站上全国赛场的江苏唯一代表。
而对于一些足球天赋更好的小球员来说，他们依然有机会去追逐职业梦想，这种读大学和做职业球员双重渠道实现梦想的机会，势必也会让更多的孩子更有底气投入校园足球。
【比赛分析】
6月11日凌晨3点，欧冠决赛在土耳其打响。曼城最终凭借着罗德里的进球，1-0战胜国际米兰，夺得欧冠联赛的冠军。
曼城首发：31-埃德森-莫赖斯、25-阿坎吉、3-鲁本-迪亚斯、6-阿克、5-斯通斯（82‘2-凯尔-沃克）、16-罗德里-埃尔南德斯、8-京多安、17-德布劳内（36’47-福登）、20-伯纳多-席尔瓦、10-格拉利什、9-哈兰德
国际米兰首发：24-奥纳纳、36-达米安（84‘33-丹布罗西奥）、15-阿切尔比、95-巴斯托尼（76’8-戈森斯）、2-邓弗里斯（76‘12-贝拉诺瓦）、23-巴雷拉、77-布罗佐维奇、20-恰尔汗奥卢（84’22-姆希塔良）、32-迪马尔科、9-哲科（57‘90-卢卡库）、10-劳塔罗-马丁内斯
第68分钟，阿坎吉压上直塞，B席接球之后倒三角回传，罗德里跟上推射进球，曼城1-0。
第90分钟，戈森斯在禁区内头球攻门被埃德森神奇化解。
（Cinderella）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间9月12日，意甲第4轮，两支三连败的球队狭路相逢，威尼斯主场2-4负于佛罗伦萨。
最终，佛罗伦萨4-2战胜威尼斯，拿到赛季首胜，马斯坦托诺也毫无悬念当选全场最佳。
两次射门之前的内切，马斯坦托诺都选择了罗本的方式，两次射门的角度截然相反，马斯坦托诺彰显了自己的灵活性。
首先，马斯坦托诺成为佛罗伦萨队史最年轻意甲戴帽球员，其次，他也成为意甲史上最年轻上演帽子戏法的外籍球员。
曾经意甲七姐妹之一的佛罗伦萨，本赛季开局遭遇3连败。管理层立即决定换帅，“意大利伟大的左后卫”格罗索黯然下课，格罗索也成为本赛季五大联赛第一位下课的主教练。
客观上来说，格罗索下课的最大受益人无疑是马斯坦托诺，此前被换下场因为表现不佳饱受诟病的马斯坦托诺，本场上演帽子戏法。
第29分钟，马斯坦托诺横向摆脱的过程中，突然起脚射门，由于选择打近角，门将扑救不及。
马斯坦托诺的进球还在继续，第84分钟，接到队友的妙传，马斯坦托诺的射门被门将挡出，皮球反弹到了他的身上，弹进球门。
1分钟后，马斯坦托诺依旧选择横向摆脱内切，只是，这一次选择打远角，梅开二度。
本场比赛戴帽，也让马斯坦托诺刷新了三大纪录：
如今被租借到了意甲，马斯坦托诺仅仅用了一场比赛，就完成了在皇马一个赛季的进球总数。
去年夏天，马斯坦托诺以4500万欧元的转会费加盟皇马，上赛季，马斯坦托诺为银河战舰出战35次，加起来才打进3球。
最后，马斯坦托诺以19岁259天超越梅西，刷新五大联赛最年轻阿根廷戴帽球员纪录。
【球员介绍】
据他统计，从2011年至今，二中总共拿到了11次省级冠军，“这次女足拿省长杯冠军特别激动，上一次还是2018年的时候，已经有7年时间了。我们的男足也在2022年获得省长杯冠军。”
“球队与本菲卡足球俱乐部合作，引进欧洲先进的教学理念和训练模式，有效提升球员的竞技水平。”教练刘勇在接受采访时表示，“参加中冠就是为了锻炼他们，让他们提前感受职业足球的比赛强度和氛围。”
大学与职业球员双重梦想并举
“球队有20多名球员，3名教练，我们学校负责教育和后勤保障，至于竞赛和训练，我是外行，基本上不管，需要专业的人做专业的事情。”
学校和合作青训机构各司其职，这就是海安博文成功的秘诀，日常在学校读书的球员们，目前均效力于海安新梦想足球俱乐部。今年4月，俱乐部还带他们亲身体验了竞争更为激烈的中冠赛场。
6月29日晚间，苏超南通队主场 4比0战胜宿迁，成为十三太保中唯一一支4战全胜的球队，目前少赛一轮排名苏超积分榜第2位。
此前两天，澎湃新闻记者先后走访了南通二中和海安博文，两所学校通过两种不同模式同样取得成功，这样的经历或许在苏超大热的背景下，也可以作为江苏乃至全国校园足球发展的样本。
6月中下旬，2024—2025全国青少年校园足球联赛高中女子组全国总决赛在河北秦皇岛的中国足球学校开战，小组赛和淘汰赛首轮表现优异的南通二中女足，在四分之一决赛占据优势的情况下输给杭州九中无缘四强。之后5至8名排名赛，二中的姑娘们没有受到影响，最终拿到了第五名这个最高排名。
吴建印象很深的是一位高一的小球员，她的分数在学校已经达到了创科班的水平，“她有机会冲清、北的，我们也会尽力去培养她，给她创造机会冲上清、北。小孩子真的很不容易，全国比赛期间还带着作业去秦皇岛，比赛之余就写作业，每一份努力都会收到回报的。”
“整体实力我觉得我们占优势的，但足球比赛就是这样，淘汰赛很残酷。”校长吴建谈起刚刚结束的比赛还有些遗憾，“最后打进四强的球队，有两支小组赛期间我们都赢过的，通过今年的比赛，也给了我们明年参赛取得更好成绩的信心。”
此前夺取省长杯冠军后，当地管理部门相关领导都来到学校考察，吴建也借此提了一些要求，“场地和跑道需要翻修，一直使用了好多年了，球场很硬了。”同时在吴建看来，想要更好开展校园足球，学校还需要更多专职教练的加入，而现在球队的教练，都是外聘的。
女足市队校办，学习踢球两不误
与本菲卡合作，男足构建贯通培养机制
南通二中是以去年省长杯亚军的身份参加今年校超的，今年姑娘们拿到了省长杯冠军，根据规则自动获得明年校超参赛资格，“通过今年比赛可以总结的地方很多，比如说我们没有带医疗人员，结果比赛期间有几名球员生病了，也影响了球队战斗力。”吴建已经开始憧憬明年的比赛，“到时候我们肯定更有经验了。”
作为全国青少年校园足球特色学校，二中开展校园足球的时间已经超过了20年了。2003年，为了参加省长杯二中组建了女足，到了2010年，二中和市体育局达成了“市队校办”的协议，就是说，整个市队球员全部挂靠在二中边学习边踢球，二中也获得了一些特招生的名额，用来寻找好的踢球苗子。
数据统计显示，南通二中足球队近三年向国家队输送了数十名“国字号”小球员，逾百名队员被国内知名高校录取。
值得一提的是，目前“苏超”南通队的张卫、季桑楠、程鑫，“苏超”徐州队的高明宇，均出自市二中校队。
市队校办模式加速了二中足球的发展，二中因为生源质量等因素，论成绩要和南通中学等学校比拼是非常困难的，因此学校就开始发展足球特色，吴建用16个字总结了二中足球发展的现状，“全体都踢，多数懂踢，半数常踢，少数专踢。”
几乎同一时间，2024—2025全国青少年校园足球联赛高中男子组全国总决赛在福建福州举行。2024年，南通市海安博文男足首次征战“省长杯”拿下赛事亚军，创造了海安足球的历史最好成绩。凭借突出表现，球队携手今年斩获高中女子组冠军的南通二中女足，共同代表江苏出征全国总决赛，实现了江苏历史上首次由同一地级市的男女两支高中队伍作为代表角逐全国赛场的突破。
南通二中校长吴建告诉澎湃新闻记者，“我们这里很多踢球的孩子是外来务工人员子女，学生家长更关心的是出路问题，如果有更多孩子能够通过踢球考进985和211，相信家长们也会更愿意让孩子踢球。”
而对于海安博文的球员来说，同时参加校超和第四级别的中冠联赛，意味着很多人可以做大学和职业球员的双重选择。来自安徽的崔子聪在接受南通日报采访时表示，自己目标是安徽师范大学，“我希望成为一名体育老师，继续站在绿茵场上，培养更多优秀的足球小将。”
海安博文高级中学是海安外国语学校高中部，27日下午，吕建参加了小学部期末社团展演，很多一二年级的小朋友展示了各种才艺，“成长的意义要大于成绩，艺术之于你们的成长一定要超过学科学习。”上台和小朋友交流过程中，吕建说，“希望你们从小感受到成长的快乐，如果现在开始埋头刷题，这不一定是快乐。”
海安外国语是一所民办学校，或许正是这样相对轻松的教学氛围，让发展足球显得没有一点违和感。
由于二中女足在本次全国青少年校园足球联赛中获得全国前八，根据相关规定，多数参赛球员都能拿到一级运动员证书，这为她们之后走单招道路提供了便利。
吕建举了一个简单的例子，“这次去福州比赛，参赛费用10万元左右，学校负担。同时最近我们也为7月份开始的省长杯比赛翻修了场地，增加了看台座位，替补席座椅，还有更衣室的翻新，也花了几十万。”
就在苏超激战的同时，南通在全国青少年校园足球联赛中也斩获颇丰——南通二中女足获得全国第五，而海安博文男足也获得全国第六。这场苏超比赛的现场，约200名来自南通二中、海安博文高级中学等10所学校的校园足球代表和一线优秀师生代表受邀观赛。
海安博文男足最终拿到了第六名的成绩，对于第一次参加全国比赛的球队来说，这是一个相当不错的成绩。校长吕建告诉澎湃新闻记者，海安博文高级中学足球队于2022年成立。自2023年起，学校与国际知名的本菲卡足球俱乐部签署合作协议，引入专业教练团队、共享青训优质资源，构建起“校—俱—职”贯通培养机制，助力这支初出茅庐的足球新军一路成长，成为站上全国赛场的江苏唯一代表。
而对于一些足球天赋更好的小球员来说，他们依然有机会去追逐职业梦想，这种读大学和做职业球员双重渠道实现梦想的机会，势必也会让更多的孩子更有底气投入校园足球。
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